玻璃:消费即将好转,8月上旬仍有支撑
来源:    点击:   发布时间:2019-08-07 11:51

【中玻网】一、行情回顾

  6月份由于环亚娱乐ag生产线的超预期冷修和政策端的频繁干扰,导致市场氛围相对火热,贸易商备货积极性普遍较高,特别受到政策端不确定性干扰的部分区域,生产线库存消化速度较快,但从另一方面来说,该部分消费仅为贸易商备货的投机性需求且尚未流入终端,故而从一定程度上透支了本月的部分需求。从中期来看,6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征,但从年后的需求表现来看,19年需求释放远超预期,若后期需求增量相对稳定,叠加减产导致的供应端降负,则短期供需结构的转好有望支撑价格进行突破,另一方面,当前期货已至偏高水平,虽中短期振荡偏强,但终端需求于九月或将继续回落,故而操作上可在八月上旬仍可关注低位做多机会,下旬需谨慎操作,激进者逢高试空。

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  二、玻璃供需结构简析

  从区域看,华东、华南等地区市场整体走势稳定为主,部分厂家报价小幅调整;京津冀地区部分厂家报价小幅上涨,以提振市场信心;沙河地区市场出库环比有所好转,贸易商库存有所减少,信心尚可。

  1.短期供应小幅恢复,中期供应稳定偏增

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  年初至今,行业产能呈现先减后增态势,截至目前,实际产能小幅增加550t/d日熔量。六月份3条生产线意外冷修,行业供应量快速下滑,有效缓解了当时市场短期的供应压力,进入7月后2条生产线点火,一条生产线冷修,总产能缓慢恢复。从行业在产产能总量上来看,当前处于近几年的中位偏低水平,但仍位于历史上的相对高位。玻璃行业虽是产能过剩行业,但在需求增量稳定的前提下,短期供应压力仍处可控范围,长期来看,未来需求拐点的出现将会给行业带来不可预知的风险。

表1:2019年以来冷修生产线统计表

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  据不完全统计,年初以来共冷修生产线10条,合计减少日熔量7100吨/天,其中7月份停产生产线1条,减少日熔量600吨/天,7月份日熔量变化较小,整体供应呈现稳定状态。

表2:2019年以来新建及复产生产线

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  从表2统计的数据上来看,年初以来新建生产线2条,冷修复产生产线10条,合计恢复日熔量8150吨/天。盈亏相抵后,今年以来日熔化量净增加1150吨/天。从短期产能变化量上来看,7月生产线投产2条,日熔量净增加1100吨/天,整体供应压力略有增加。而从产量上看,如下图:

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  从周产量来看,6月份以来突发冷修的生产线极大程度的改变了原有的供给预期,导致行业供应快速下滑,供需结构有所改善,虽7月份在产产能有所恢复,但整体供应仍趋于稳定。另一方面,政策端炒作给区域供应带来极大的不确定性,关于部分地区生产线集中关闭的消息至今仍没有明确的进展,后期还需持续关注政策面的变化,若该政策落地实施,则将阶段性小幅影响区域供应量,对行业供应结构影响程度有限。

  综上所述,当前行业在产产能仍居历年高位,但6月份多条生产线的意外冷修较大幅度的缓解了行业的供应压力,淡季供需结构得到改善,且中期供应偏稳定概率较大。

  2.需求端超预期释放,4月后出库明显好转

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  从玻璃行业表观消费量上来看,进入4月后消费量表现持续超预期,行业需求端得到快速释放,虽阶段供应居于高位,但快速释放的需求仍能给予价格充分支撑,进入六月后,需求受季节性影响出现回落,但其值仍居于历年高位。如图中所示,6月初开始消费量受季节性影响出现回落,该情况将持续至7月上旬左右,此时表观消费达到阶段性底部并开始快速增长,其原因主要在于淡季过后的贸易商积极采购引发的备货行情,此时终端需求释放速度尚未达到高峰,但贸易商的积极备货却可以使得生产线库存快速消化,市场氛围继续好转。但从目前来看,6月份由于生产线的超预期冷修和政策端的频繁干扰,导致市场氛围相对火热,贸易商备货积极性普遍较高,特别受到政策端不确定性干扰的部分区域,生产线库存消化速度较快,但从另一方面来说,该部分消费仅为贸易商备货的投机性需求且尚未流入终端,故而从一定程度上透支了7月上旬的部分需求。从中期来看,6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征,但从年后的需求表现来看,2019年需求释放远超预期,若后期需求增量相对稳定,叠加减产导致的供应端降负,则短期供需结构的转好有望支撑价格进行突破。从行业消费量的季节性周期来看,7月以来消费释放速度相对稳定,梅雨季节虽然带来部分影响,但整体需求仍然较高,6—7月总需求被平滑,季节性规律不明显。从预期来看,当前时间点到8月中旬需求将小幅回升,8月下旬后贸易商和加工企业消化自身库存,市场消费将出现快速回落。

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  从生产企业近期的库存情况来看,4月份起库存下降速度开始加快,特别是近期的表现,一方面受到供应端突发生产线冷修导致的产量减少,另一方面则是由于政策端不确定性使得部分投机需求前置,前期行业库存降速远超之前预期,虽近期库存小幅回升,但仍在可控范围内,当前生产企业资金压力偏小,各区域价格稳步抬升,偏强的供需结构对期价起到较强的支撑作用。

  三、近期市场展望

  短期利多

  1.7月复产生产线2条,停产生产线1条,供应基本保持平稳状态。

  2.区域政策摇摆,停限产政策确定性较小,若生产线强制停产则沙河短期供应偏紧。

  3.库存去化水平较高,行业资金压力较小,挺价涨价积极性较高。

  4.8月中旬前终端需求释放。

  短期利空

  期价当前升水现货40元/吨左右,较高升水压制价格短期空间。

  中期利空

  1.7月2条生产线投产,8月产量预增。

  2.8月下旬需求拐点出现,9月价格或承压下行。

  核心逻辑

  6月份由于生产线的超预期冷修和政策端的频繁干扰,导致市场氛围相对火热,贸易商备货积极性普遍较高,特别受到政策端不确定性干扰的部分区域,生产线库存消化速度较快,但从另一方面来说,该部分消费仅为贸易商备货的投机性需求且尚未流入终端,故而从一定程度上透支了本月的部分需求。从中期来看,6、7月份需求虽被平滑呈现出淡旺季不明显的特征,但从年后的需求表现来看,2019年需求释放远超预期,若后期需求增量相对稳定,叠加减产导致的供应端降负,则短期供需结构的转好有望支撑价格进行突破,另一方面,当前期货已至偏高水平,虽中短期振荡偏强,但终端需求于九月或将继续回落,故而操作上可在八月上旬仍可关注低位做多机会,下旬需谨慎操作,激进者逢高试空。